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新一轮通胀上扬孕育中货币政策仍是主要调节阀

发布时间:2021-01-25 10:23:13 阅读: 来源:防腐木凉亭厂家

新一轮通胀上扬孕育中 货币政策仍是主要调节阀

从年初至今,一系列的政策调控下,部分经济数据指标出现了环比反弹。  以最近公布的3月份工业企业利润数据为例:3月利润下降0.4%,降幅比1~2月份收窄3.8个百分点;1~3月份,累计利润同比下降2.7%,降幅比1~2月份收窄1.5个百分点。

其中企业主营活动利润率有所提高。3月份主营业务收入利润率为5.65%,较1~2月份的4.9%提高0.75个百分点。1~3月产成品存货累计同比增速为7.7%,较前两个月减少0.8个百分点。   尽管增速仍在负增长区间,但是实体经营的转好使得中国经济的“失速”警报暂时有所缓解。未来如何维持住这样的向好迹象,成为下一步政策取舍的关键。  此时,外媒披露中国央行可能通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币,以此撬动信用投放、拉低全社会的长期融资成本、减缓通缩压力并推动经济增长。这一被称为“中国版QE”的方案很快由中国人民银行研究局首席经济学家马骏回应没有根据。但是市场对于继续宽松稳增长的预期继续发酵着。  4月30日召开的中共中央政治局会议上,再度强调“重视经济下行压力”,对此民生证券研究院执行院长管清友表示:“这意味着政策重心重回经济建设,‘疏通货币政策向实体经济传导渠道’,意味着降息、再贷款都可能成为重要工具。”  货币政策仍是主要调节阀  自2014年11月开始,通过货币政策预调微调已经成为经营中国“新常态”经济的重要手段。  截止到目前,已经出台了包括两次降息、两次降准等稳增长政策,最近一次央行降准1个百分点更是超市场预期。  多位受访人士看来,受制于财政增长乏力,未来稳增长政策仍会主要靠货币政策发力。  财政部的数据显示:2015年一季度全国财政收入增速只有2.4%,而2014年同期的增速为9.3%。由于2015年财政预算安排中,提高了民生类支出的比例,在一季度财政收入增速出现放缓的迹象下,今年财政收入压力不小,财政政策发力空间可能有限。  国家发改委4月24日举行的宏观经济形势与政策发布会上,国家发改委有关人士在会上表示,去年以来,针对经济平稳运行、发生波动和出现趋势性下滑的三种情况,国家发改委相应制订了三个政策工具箱。  这三个工具箱主要指,在经济平稳运行的情况下,多出促改革、调结构的政策措施;当经济出现波动的时候,预调微调的力度就会大一些;当经济出现下滑的情况,就会采取力度更大的稳增长措施。  “即使中国央行直接购买商业银行持有的国债、信贷等较长期限资产,也有合理性。”申银万国研究员韩思怡最新撰文称。  在韩思怡看来,央行购买资产将是中国式类流动性陷阱下的选择。“传统的降息或降准,本质上仍然是通过市场配置资金。但在经济转型过程中,传统经济需求下降,新兴产业风险极高,市场化的资金配置方式难以达到扩张信用、托底经济增长的效果。需要更直接地促进银行发放信贷,推动社会的信用扩张。”韩思怡称;其次,地方债券供应压力较大,需要资金匹配。今年1.6万亿元地方政府债发行在即,而预计后面还会有第二批、第三批,今年总规模可能在2万亿~3万亿元;再次,经济转型需要适度宽松的流动性环境和一定的资产泡沫配合;最后,央行维持一定的资产泡沫,对于缓释经济风险、推动经济转型是有利的。  “此前政策刺激如绵绵细雨,落实程度恐未达预期,也未能有效降低利率。传闻‘中国版QE’或将推出,有望成为乌云之后的倾盆暴雨,增加对实体经济的融资支持,托底经济下滑。”海通证券则在研报中称。  不过,华金金融控股集团产品及风险管理部总经理张磊对《中国经营报》记者称,未来中国是否会有更激进的宽松举动,主要看两个方面:一方面是实体经济存量债务,包括地方债与企业债;另一方面是就业情况。  二季度是债务到期高峰。根据审计署口径的2015年政府债务到期规模约2.8万亿元。业界称,在此背景下,财政部推出了1万亿元地方政府债务置换计划,但目前来看,最终置换债发行规模可能不止1万亿元。  就业方面,来自人力资源和社会保障部最新数据显示,今年1~3月,全国城镇新增就业324万人,同比减少20万人。一季度末城镇登记失业率为4.05%,同比和环比均小幅下降。可见一季度就业情况不是很乐观。  “经济持续回落加大了今年就业压力,预计将有更多主动增加就业的定向财政、货币政策以及改革措施出来。”银河证券首席经济学家潘向东称。  马骏近日接受媒体采访时尽管否认了央行会直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币,但他也表示对地方政府债务置换会有具体安排,不会导致市场流动性的紧缩。对应经济下行压力,除了使用货币政策工具之外,政府还正在使用财政和结构性改革等政策工具。  新一轮通胀上扬孕育中  尽管年初以来两次“中国版QE”的传言都被火速“辟谣”,屡传不止也显示当前确实进入到了经济换挡加速的关键期。   连续5个季度回落后,GDP增速逼近了决策层设定的7%左右的中高速增长区间。但如何在这一区间内完成改革任务,首要依然是维持住现有的增长速度。  “央行新的货币宽松工具需能够在不破‘刚兑’和传统部门对信用占用的情况下降低实体融资成本。货币宽松配合需求再扩张也能使经济短期企稳,并且继续压低无风险利率,促进股市上涨。”管清友表示。  多数受访人士称,在经济面临下行压力以及社会融资成本较高等情况下,未来货币政策有望进一步放松,未来降准降息举措仍将会出台。  “2015年总体上仍会出降准降息举措,以稳增长,这是现实经济发展的需求,未来还可能有更大幅度的降准措施出台。”中国社会科学院经济增长理论研究室主任刘霞辉对记者表示。  不过,看到货币政策的操作空间很大程度上得益于目前较低的通货膨胀增速,3月份CPI依然保持在2%以下,低位运行,货币政策有空间。但近期国际油价以及猪肉价格存在反弹风险,可能会推高通胀,从而可能制约货币宽松。  与CPI密切相关的猪肉价格在3月迎来拐点。长达17个月的养殖亏损后,生猪市场从3月下旬起,从东北到西南,全国各地的生猪价都出现了较为明显的涨势,节后疲软期终于过去,猪价缓慢回升至6元线上。生意社监测显示:3月20日触底反弹,3月19日外三元生猪均价为11.89元/公斤,4月24日均价为13.25元/公斤,国内生猪价格连续四周,大幅上涨11.44% .  “由于猪肉价格反弹,预计4月CPI同比上涨约1.5%~1.6%左右,而PPI受国际油价反弹因素影响,预期4月PPI同比上涨-4.3%左右。”民生证券宏观研究员李奇霖对记者称。数据显示,3月CPI同比上涨1.4% ,PPI同比下降4.6%。  另一个出现反转的则是油价。  近期油价从1月份的6年低点大幅反弹,布伦特原油期货较1月低点已上涨20美元至每桶65美元,而美国西得克萨斯中质油(WTI)期货较3月低点跳升15美元至每桶58美元,涨幅接近40%。有分析称,近期美元指数走弱,美国原油产量下滑以及中东局势紧张等因素共同推动油价上涨。  受国际油价变动的影响,国家发展改革委4月24日宣布,4月24日24时起,国内汽、柴油价格每吨分别提高300元和285元,这也是今年以来成品油价格第四次上调。根据市场机构隆众石化的测算,今年以来,我国成品油价经历了4次上调,3次下调,1次调价搁浅。总体来看,国内油价涨多跌少。其中,汽油价格每吨累计上涨了315元;柴油价格每吨累计上涨了245元。  “未来稳增长仍需靠货币政策发力,但考虑到国际油价与猪肉价格的反弹,因此未来货币政策会相机抉择。”张磊对记者称。  不过,李奇霖预计短期内不会出台降准降息举措,因为最近降准已释放了1.5万亿元左右的流动性,资金面比较宽松。“如果二季度末经济未出现明显好转,6月份可能会出台降息举措。”李奇霖称。

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